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　　【例題·多選題】(2011年)在其他因素不變的情況下，下列事項中，會導致歐式看漲期權價值增加的有(　)。

　　A.期權執(zhí)行價格提高

　　B.期權到期期限延長

　　C.股票價格的波動率增加

　　D.無風險報酬率提高

　　【答案】CD

　　【解析】看漲期期權執(zhí)行時，其收入是股票價格與執(zhí)行價格的差額，執(zhí)行價格越高，看漲期權價值越低，選項A不是答案;到期期限延長，對于歐式期權價值不一定增加，選項B不是答案;股票價格的波動率越大，股票價格上升或下降的機會越大，期權價值越大，即與期權價值同向變化，選項C是答案;無風險報酬率提高，會導致執(zhí)行價格的現值降低，看漲期權價格提高，選項D是答案。

　　【例題·多選題】(2017年)下列關于企業(yè)公平市場價值的說法中，正確的有(　)。

　　A.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)控股權價值

　　B.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經營價值

　　C.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)未來現金流入的現值

　　D.企業(yè)公平市場價值是企業(yè)各部分構成的有機整體的價值

　　【答案】CD

　　【解析】企業(yè)公平市場價值分為少數股權價值和控股權價值，選項A的說法錯誤;企業(yè)公平市場價值是企業(yè)持續(xù)經營價值與清算價值中較高的一個，選項B的說法錯誤。

　　【例題·多選題】(2012年)下列關于企業(yè)價值的說法中，錯誤的有(　)。

　　A.企業(yè)的實體價值等于各單項資產價值的總和

　　B.企業(yè)的實體價值等于企業(yè)的現時市場價格

　　C.企業(yè)的實體價值等于股權價值和凈債務價值之和

　　D.企業(yè)的股權價值等于少數股權價值和控股權價值之和

　　【答案】ABD

　　【解析】企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是各部分的簡單相加，而是有機的結合，所以選項A的說法錯誤;企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值，并不是現時市場價值(現時市場價值不一定是公平的)，所以選項B的說法錯誤;少數股權價值和控股權價值均是企業(yè)整體價值，而股權價值是企業(yè)整體價值的一部分，所以選項D的說法不正確。

　　【例題·多選題】(2014年)下列關于實體現金流量計算的公式中，正確的有(　)。

　　A.實體現金流量=稅后經營凈利潤-凈經營資產增加

　　B.實體現金流量=稅后經營凈利潤-經營營運資本增加-資本支出

　　C.實體現金流量=稅后經營凈利潤-經營資產增加-經營負債增加

　　D.實體現金流量=稅后經營凈利潤-經營營運資本增加-凈經營長期資產增加

　　【答案】AD 【解析】實體現金流量=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷-經營營運資本增加-資本支出=稅后經營凈利潤+折舊與攤銷-經營營運資本增加-(凈經營長期資產增加+折舊與攤銷)=稅后經營凈利潤-(經營營運資本增加+凈經營長期資產增加)=稅后經營凈利潤-凈經營資產增加。所以選項AD正確。

　　【例題·多選題】(2009年)應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值，在確定可比企業(yè)時需要考慮的因素有(　)。

　　A.收益增長率　　　　　　　B.銷售凈利率

　　C.未來風險　　　　　　　　D.股利支付率

　　【答案】ACD

　　【解析】應用市盈率模型評估企業(yè)的股權價值，目標公司與可比公司將具有相似的未來風險(即相似的股權資本成本)、股利支付率和收益增長率。

　　【例題·多選題】(2006年)市凈率的關鍵驅動因素是(　)。

　　A.增長潛力　　　　　　　　B.銷售凈利率

　　C.權益凈利率　　　　　　　D.股利支付率

　　【答案】C【解析】市凈率的驅動因素有股利支付率、增長率、股權資本成本和權益凈利率，但關鍵驅動因素是權益凈利率。

　　【例題·單選題】(2013年)下列關于相對價值估價模型適用性的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.市盈率估價模型不適用于虧損的企業(yè)

　　B.市凈率估價模型不適用于資不抵債的企業(yè)

　　C.市凈率估價模型不適用于固定資產較少的企業(yè)

　　D.市銷率估價模型不適用于銷售成本率較低的企業(yè)

　　【答案】D

　　【解析】市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統行業(yè)的企業(yè)，所以選項D錯誤。

　　【例題·單選題】(2005年)按照市銷率模型評估企業(yè)價值，以下四種中不屬于該模型驅動因素的是(　)。

　　A.股利支付率　　　　　　　B.權益凈利率

　　C.企業(yè)的增長潛力　　　　　D.股權資本成本

　　【答案】B

　　【解析】

　　市銷率模型的驅動因素有銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權資本成本，所以選項B不屬于該模型驅動因素。

　　【例題·單選題】(2016年)根據有稅的MM理論，下列各項中會影響企業(yè)價值的是(　)。

　　A.財務困境成本

　　B.債務代理收益

　　C.債務代理成本

　　D.債務利息抵稅

　　【答案】D

　　【解析】

　　有稅MM理論認為，有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務利息抵稅收益的現值，選項D是答案。選項A是權衡理論需要考慮的因素，選項BC是代理理論需要考慮的因素。

　　【例題·多選題】(2013年)根據有稅的MM理論，當企業(yè)負債比例提高時(　)。

　　A. 股權資本成本上升

　　B. 債務資本成本上升

　　C. 加權平均資本成本上升

　　D. 加權平均資本成本不變

　　【答案】A

　　【解析】根據有稅MM理論,有負債企業(yè)的股權成本隨著負債比例的提高而增加，而債務資本成本不變，加權平均資本成本降低。

　　【例題·多選題】(2011年)下列關于MM理論的說法中，正確的有(　)。

　　A.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業(yè)經營風險的大小

　　B.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益成本隨負責比例的增加而增加

　　C.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負責比例的增加而增加

　　D.一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本高

　　【答案】AB

　　【解析】

　　MM理論認為，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，負債企業(yè)的價值與無負債企業(yè)的價值相等，企業(yè)加權平均資本成本與其資本結構無關，僅取決于企業(yè)的經營風險，選項A的說法正確;根據無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項B的說法正確;根據有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D的說法不正確;在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益對加權平均資本成本的影響增大，企業(yè)加權平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，即選項C的說法不正確。

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