11 下列關于時機選擇期權的說法中，錯誤的是(　　)。

　　A.從時間選擇來看，任何投資項目都具有期權的性質(zhì)

　　B.如果一個項目在時間上不能延遲，只能立即投資或者永遠放棄，那么它就是馬上到期的看漲期權

　　C.如果一個項目在時間上可以延遲，那么它就是未到期的看漲期權

　　D.項目具有正的凈現(xiàn)值，就應當立即開始(執(zhí)行)

　　參考答案: D

　　答案解析:

　　項目具有正的凈現(xiàn)值，并不意味著立即開始(執(zhí)行)總是最佳的，也許等一等更好。對于前景不明朗的項目，大多值得觀望，看一看未來是更好，還是更差，此時可以進行時機選擇期權的分析。

　　12、A企業(yè)上年的銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為10%，收益留存率為60%，上年年末的股東權益為800萬元，總資產(chǎn)為2000萬元。本年計劃銷售收入達到6000萬元，銷售凈利率為12%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.4次，收益留存率為80%.不增發(fā)新股和回購股票，則下列說法中不正確的是(　　)。

　　A.本年年末的權益乘數(shù)為1.82

　　B.本年的可持續(xù)增長率為72%

　　C.本年年末的負債大于上年年末的負債

　　D.本年股東權益增長率為72%

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　本年年末的股東權益=800+6000×1 2%×80%=1376(萬元)，本年年末的總資產(chǎn)=6000/2.4=2500(萬元)，權益乘數(shù)=2500/1 376=1.82，由此可知，選項A的說法正確;本年的可持續(xù)增長率=6000×1 2%×80%/800=72%，由此可知，選項B的說法正確;本年年末的負債=2500—1 376=1124(萬元)，低于上年年末(本年年初)的負債(2000—800=1 200萬元)，由此可知，選項C的說法不正確;本年股東權益增長率=(1 376—800)/800×100%=72%，由此可知，選項D的說法正確。

　　13下列關于普通股的表述中，錯誤的是()。

　　A.面值股票是在票面上標有一定金額的股票

　　B.普通股按照有無記名分為記名股票和不記名股票

　　C.始發(fā)股和增發(fā)股股東的權利和義務是不同的

　　D.A股是供我國內(nèi)地個人或法人買賣的，以人民幣標明票面金額并以人民幣認購和交易的股票

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　始發(fā)股和增發(fā)股的發(fā)行條件、發(fā)行目的、發(fā)行價格都不盡相同，但是股東的權利和義務卻是一樣的，所以選項C的說法不正確。

　　14關于企業(yè)整體經(jīng)濟價值的類別，下列說法中不正確的是( ) 。

　　A.企業(yè)實體價值是股權價值和凈債務價值之和

　　B.—個企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件是其持續(xù)經(jīng)營價值超過清算價值

　　C.控股權價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值

　　D.控股權價值和少數(shù)股權價值差額稱為控股權溢價，它是由于轉(zhuǎn)變控股權而增加的價值

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　少數(shù)股權價值是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值�？毓蓹鄡r值是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。所以選項c的說法不正確。

　　15 某長期債券的面值為l00元，擬定的發(fā)行價格為95元，期限為3年，票面利率為7.5%，每年付息一次，到期一次還本。假設該企業(yè)為免稅企業(yè)，則該債券的資本成本( )。

　　A.大于6%

　　B.等于6%

　　C.小于6%

　　D.無法確定

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　每年利息=100×7.5%=7.5(元)，用6%作為折現(xiàn)率，利息和到期歸還的本金現(xiàn)值=7.5 ×(P/A，6%，3)4-100×(P/F，6%，3)=104(元)，大于發(fā)行價格95元。由于折現(xiàn)率與現(xiàn)值呈反方向變動，因此該債券的資本成本大于6%。

　　16 下列關于債券籌資的說法中，不正確的是( )。

　　A.債務籌資產(chǎn)生合同義務

　　B.債權人本息的請求權優(yōu)先于股東的股利

　　C.現(xiàn)有債務的歷史成本可以作為未來資本結構決策的依據(jù)

　　D.債務籌資的成本通常低于權益籌資的成本

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　現(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來的決策是不相關的沉沒成本，所以選項C的說法不正確。

　　17 A公司目前的市價為50元/股，預計下一期的股利是1元，該股利將以5%的速度持續(xù)增長。則該股票的資本利得收益率為(　　)。

　　A.2%

　　B.5%

　　C.7%

　　D.9%

　　參考答案: B

　　答案解析:

　　在資本市場有效的情況下，股票的總收益率可以分為兩個部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根據(jù)預期現(xiàn)金股利除以當前股價計算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利增長率。由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。所以本題中股票的資本利得收益率即為股利增長率5%。

　　18、某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發(fā)放的股利為每股2元，A股票目前每股市價20元，A公司長期保持目前的經(jīng)營效率和財務政策不變，并且不增發(fā)新股，股東權益增長率為6%，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為(　　)。

　　A.10.6%和16.6%

　　B.10%和16%

　　C.14%和21%

　　D.12%和20%

　　參考答案: A

　　答案解析:

　　在保持經(jīng)營效率和財務政策不變，不增發(fā)新股的情況下，股利增長率=可持續(xù)增長率=股東權益增長率，所以，股利增長率(g)為6%，股利收益率=預計下一期股利(D1)/當前股價(P0)=2×(1+6%)/20=10.6%，期望報酬率=D1/P0+g=10.6%+6%=16.6%。

　　19為了簡化核算工作，除了原料費用以外，其他費用全部由完工產(chǎn)品負擔的成本分配方法是()。

　　A.不計算在產(chǎn)品成本

　　B.在產(chǎn)品成本按年初數(shù)固定計算

　　C.在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算

　　D.約當產(chǎn)量法

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　在產(chǎn)品成本按其所耗用的原材料費用計算時，月末在產(chǎn)品只計算原材料的費用，其他費用全部由完工產(chǎn)品負擔。這種方法適用于原材料費用在產(chǎn)品成本中所占比重較大，而且原材料在生產(chǎn)開始時一次投入的情況。

　　20B公司上年的平均投資資本為1500萬元，其中凈負債600萬元，股權資本900萬元;稅后利息費用為45萬元，稅后凈利潤為120萬元;凈負債成本(稅后)為8%，股權成本為12%。則剩余經(jīng)營收益為( )萬元。

　　A.一36

　　B.一16

　　C.9

　　D.一24

　　參考答案: C

　　答案解析:

　　加權平均資本成本=8%×600/1500+12%×900/1500=10.4%,剩余經(jīng)營收益=(120+45)—1500×10.4%=9(萬元)

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