| 第 1 頁(yè)：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題 |
| 第 4 頁(yè)：多項(xiàng)選擇題 |
| 第 5 頁(yè)：計(jì)算分析題 |
| 第 8 頁(yè)：綜合題 |
三、計(jì)算分析題(本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題最高得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。)
36B公司上年銷售收入5000萬元，凈利潤(rùn)400萬元，利息費(fèi)用200萬元，支付股利120萬元，所得稅稅率為20%。上年年末管理用資產(chǎn)負(fù)債表資料如下：
金額單位：萬元
要求：
(1)計(jì)算上年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、杠桿貢獻(xiàn)率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù);
(2)如果今年打算通過提髙銷售凈利率的方式提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率使得杠桿貢獻(xiàn)率不小于0，稅后利息率不變，稅后利息費(fèi)用不變，股利支付額不變，不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，銷售收入提高20%，計(jì)算銷售凈利率至少應(yīng)該提高到多少;
(3)如果籌集資金發(fā)行的債券價(jià)格為1100元/張，發(fā)行費(fèi)用為20元/張，面值為1000元，票面利率為5%,每年付息一次，到期一次還本，期限為5年，計(jì)算其稅后資本成本。
已知：(P/A,3%,5)=4.5797,(P/A,4%,5)=4.4518(P/F,3%,5)=0.8626,(P/F,4%,5)=0.8219答案解析:
(1)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)= 400+200× (1-20%)= 560 (萬元)
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率= 560/5000×100% = 11. 2% 權(quán)益凈利率= 400/4000×100% = 10%
杠桿貢獻(xiàn)率==權(quán)益凈利率一凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 = 10%-11. 2% = -!. 2%
銷售凈利率= 400/5000×100% = 8%
總資產(chǎn)凈利率= 400/ (8000+3000) ×100%=3. 64%
息稅前利潤(rùn)= 560/ (1 — 20%) =700 (萬元) 利息保障倍數(shù)= 700/200 = 3. 5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)= 5000/ (8000 + 3000) =0.45 (次)
(2)假設(shè)銷售凈利率至少應(yīng)該提高到S，則： 今年末的股東權(quán)益= 4000 + 5000× (1 + 20%) × S—120 = 3880 + 6000 × S
根據(jù)“稅后利息率不變、稅后利息費(fèi)用不變” 可知，凈負(fù)債不變，仍然是1000萬元 (提示:5000-4000 = 1000)
今年末的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=3880 + 6000×S+1000 = 4880 + 6000 × S 今年的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=6000×S+200× (1-20%) =6000×S+160 今年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 =(6000×S+160) / (4880 + 6000×S)
由于稅后利息率不變，因此：稅后利息率= 200 × (1-20%) /1000=16%
杠桿貢獻(xiàn)率不小于0，意味著凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 不小于16%
根據(jù)
(6000×S+160) / (4880 + 6000×S) =16% 可知：6000×S+160=780. 8+960×S 解得：S=12.32%
(3)1100 —20 = 1000×5% × (P/A，k, 5) +1000× (P/F, k, 5)1080=50× (P/A, k, 5) +1000× (P/F, k，5) 當(dāng)k=3%時(shí)：
50× (P/A, k，5) +1000× (P/F, k, 5)= 50×4. 5797 + 1000×0. 8626=1091. 59 當(dāng)k=4%時(shí)：
50× (P/A, k, 5) +1000× (P/F, k, 5)= 50×4. 4518 + 1000×0. 8219 = 1044. 49 即(1080 —1044. 49) / (1091.59-1044. 49)
=(k-4%) / (3%-4%)
解得：稅前債務(wù)資本成本k=3. 25%
稅后債務(wù)資本成本=3. 25%× (1 — 20%) =2. 6%
相關(guān)推薦：
2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》最新講義匯總
2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》110個(gè)公式
2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》選擇題及答案匯總
2014注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)強(qiáng)化試題匯總
下載
