2013注冊會計師《財務成本管理》章節(jié)練習題(6)

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】A

　　【解析】通常，權(quán)益資本成本要大于債務資本成本，發(fā)行普通股和留存收益籌資屬于權(quán)益籌資，長期借款和發(fā)行公司債券屬于負債籌資。就權(quán)益資本本身來講，由于發(fā)行普通股籌資要考慮籌資費用，所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應是最高的。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】公司資本成本的高低，取決于三個因素：(1)無風險報酬率：是指無風險投資所要求的報酬率。(2)經(jīng)營風險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導致的要求投資報酬率增加的部分。(3)財務風險溢價：是指高財務杠桿產(chǎn)生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。由于公司所經(jīng)營的業(yè)務不同(經(jīng)營風險不同)，資本結(jié)構(gòu)不同(財務風險不同)，因此各公司的資本成本不同。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】籌資決策決定了一個公司的加權(quán)平均資本成本，所以選項A錯誤;公司各類資產(chǎn)的收益、風險和流動性不同，可以把各類流動資產(chǎn)投資看成是不同的“投資項目”，它們有不同的資本成本，所以選項B錯誤;如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率，此時，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整的基礎，根據(jù)項目風險與公司風險的差別，適當調(diào)增或調(diào)減可以估計項目的資本成本，所以選項D錯誤。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】無風險利率應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表，所以選項A、B錯誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，通常在實務中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預計財務報表并確定現(xiàn)金流量，與此同時，使用名義的無風險利率計算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預測周期特別長的兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本，所以選項C錯誤。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】由公式β=rJM×(σJ/σM),可求得β=0.5×0.48/0.2=1.2，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型求得Ks=4%+(12%-4%)×1.2=13.6%。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是股票價值的計算。股票的必要收益率=5%+1.2×(16%-5%)=18.2%，則該股票的價值=4/(18.2%-3%)=26.32(元)。

　　7.

　　【答案】D

　　【解析】本題考核的是債務成本估計的方法。如果目標公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財務比率法估計債務成本。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】本題的主要考核點是加權(quán)平均資本成本的計算。加權(quán)平均資本成本=[3/(3+5)]×15%×(1-25%)+[5/(3+5)]×20%=16.72%。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】該普通股成本=0.2/[5×(1-3%)]=4.12%。

　　10.

　　【答案】C

　　【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可以看出，市場風險溢價和無風險報酬率會影響股權(quán)成本，股權(quán)成本上升，各公司會增加債務籌資，并推動債務成本上升，加權(quán)平均資本成本會上升，選項A、B錯誤;股票上市交易，流動性加強，投資者想買進或賣出證券相對容易，變現(xiàn)風險小，投資者要求的風險收益率會降低，企業(yè)的籌資成本也會降低，選項C正確;發(fā)行股票，會增加權(quán)益資本成本的比重，導致加權(quán)平均資本成本的上升，選項D錯誤。

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