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注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試

2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》課后作業(yè)題：第9章

第 1 頁(yè)：?jiǎn)芜x題
第 3 頁(yè)：多選題
第 5 頁(yè)：計(jì)算分析題
第 6 頁(yè)：綜合題答案
第 7 頁(yè)：?jiǎn)芜x題答案
第 8 頁(yè)：多選題答案
第 9 頁(yè)：計(jì)算分析題答案
第 11 頁(yè)：綜合題答案

　　4.

　　【答案】

　　(1)u= = =e0.2=1.2214

　　d=1/u=1/1.2214=0.8187

　　看漲期權(quán)價(jià)格

期數(shù) 0 1 2
時(shí)間（年） 0 0.25 0.5
股票價(jià)格 25 30.54 37.30
20.47 25
16.76
期權(quán)價(jià)格 2.65 5.64 12
0 0
0

　　上行概率= = =0.4750

　　下行概率=1-上行概率=1-0.4750=0.5250

　　Cu= =0.4750×  +0.5250×0=5.64(元)

　　C0= × + × =0.4750× +0.5250×0=2.65(元)

　　(2)看跌期權(quán)價(jià)格=看漲期權(quán)價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格+執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值

　　(3)該組合采取的是保護(hù)性看跌期權(quán)投資策略。

　　投資組合的預(yù)期收益：

股價(jià)變動(dòng)幅度 -40% -20% 20% 40%
概率 0.2 0.3 0.3 0.2
變現(xiàn)股票流入 25×（1-40%） =15 25×（1-20%） =20 25×（1+20%） =30 25×（1+40%） =35
看跌期權(quán)的流入 25.3-15=10.3 25.3-20=5.3 0 0
組合流入 15+10.3=25.3 20+5.3=25.3 30+0=30 35+0=35
當(dāng)初買(mǎi)入股票的流出 25 25 25 25
當(dāng)初買(mǎi)入看跌期權(quán)的流出 2.45 2.45 2.45 2.45
組合的現(xiàn)金凈流量（或組合的凈損益） 25.3-25-2.45 =-2.15 25.3-25-2.45 =-2.15 30-25-2.45 =2.55 35-25-2.45 =7.55

　　組合的預(yù)期收益=0.2×(-2.15)+0.3×(-2.15)+0.3×2.55+0.2×7.55=1.2(元)。

　　5.

　　【答案】

　　(1)

年份 股價(jià) 連續(xù)復(fù)利收益率ln(Pt/Pt-1) 年復(fù)利收益率(Pt-Pt-1)/Pt-1
1 10.00
2 13.88 32.79% 38.80%
3 21.63 44.36% 55.84%
4 55.69 94.57% 157.47%
5 33.27 -51.51% -40.26%
6 24.27 -31.54% -27.05%
平均值 17.73% 36.96%
標(biāo)準(zhǔn)差 59.29% 78.96%

　　(2)連續(xù)復(fù)利的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=ln95.32(102)÷0.5=13.55%

　　(3)d1=0.5(59.29%2/2]×0.5)=0.4192(-0.0165+0.1556)=0.3318

　　d2=0.3318-59.29%×=-0.0874

　　N(0.33)=0.6293，N(0.34)=0.6331，利用內(nèi)插法可得：

　　

　　解之得：x=0.630

　　N(d1)=N(0.3318)=0.630

　　N(0.08)=0.5319，N(0.09)=0.5359，利用內(nèi)插法可得：

　　

　　解之得：x=0.5349

　　N(d2)=N(-0.0874)=1-0.5349=0.4651

　　C0=60×0.630-61×e-13.55%×0.5×0.4651=11.28(元)

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