2010注冊會計師考試《財務成本管理》單節(jié)練習(7)

　　三、計算題

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　　[答案] (1)200×(1-1%)=200×(P/S，i，5)+200×8%×(1-25%)×(P/A，i，5)

　　198=200×(P/S，i，5)+12×(P/A，i，5)

　　當i=6%時：

　　200×(P/S，i，5)+12×(P/A，i，5)=200×0.7473+12×4.2124=200.01

　　當i=7%時

　　200×(P/S，i，5)+12×(P/A，i，5)=200×0.7130+12×4.1002=191.80

　　根據(200.01-198)/(200.01-191.80)=(6%-i)/(6%-7%)

　　得：i=6.24%

　　(2)假設債券的半年資本成本為r，則：

　　900×(1-2%)=1000×6%/2×(1-25%)×(P/A，r，10)+1000×(P/S，r，10)

　　882=22.5×(P/A，r，10)+1000×(P/S，r，10)

　　當r=3%時

　　22. 5×(P/A，r，10)+1000×(P/S，r，10)=22.5×8.5302+1000×0.7441=936.03

　　當r=4%時

　　22. 5×(P/A，r，10)+1000×(P/S，r，10)=22.5×8.1109+1000×0.6756=858.10

　　根據(936.03-882)/(936.03-858.10)=(3%-r)/(3%-4%)

　　得：r=3.69%

　　債券的稅后年資本成本=(1+3.69%)×(1+3.69%)-1=7.52%

　　(3)優(yōu)先股的季度資本成本=0.5/[15×(1-3%)]×100%=3.44%

　　優(yōu)先股的年資本成本=(1+3.44%)4-1=14.49%

　　(4)根據“如果市場組合的期望報酬率增加1個百分比，則該股票的期望報酬率增加1.5個百分比”可知，該股票貝塔系數=1.5(參見教材175頁第四段)，因此，普通股和留存收益的資本成本=4%+1.5×10%=19%

　　(5)加權平均資本成本

　　=200/2000×6.24%+500/2000×7.52%+300/2000×14.49%+(600+400)/2000×19%

　　=14.18%

　　[解析]