2010注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》單節(jié)練習(xí)(5)

　　4. 已知某股票目前的市價為40元，第一期末的市價可能為50元或32元，如果第一期末的市價為50元，則第二期末的市價可能為62.5元或40元，如果第一期末的市價為32元，則第二期末的市價可能為40元或25.6元。已知每一期的無風(fēng)險利率為2%，期權(quán)的執(zhí)行價格為35元。

　　要求：

　　(1)如果是看漲期權(quán)，計算目前的期權(quán)價值;

　　(2)如果是看跌期權(quán)，計算目前的期權(quán)價值。

　　5. 假設(shè)你準備在某開發(fā)區(qū)租一棟樓開飯店，初始投資額為400000元，兩年后該開發(fā)區(qū)有可能開發(fā)得很好，如果你今天不簽訂租賃店鋪的協(xié)議，就會有其他人簽訂協(xié)議，以后你將不會再有在此處開飯店的機會。租賃協(xié)議中一項條款是，允許你在兩年后解除協(xié)議而不發(fā)生任何成本。包括店鋪的租賃費用在內(nèi)，預(yù)期前兩年飯店每年的現(xiàn)金流出為100000元，現(xiàn)金流入為80000元。如果兩年后該開發(fā)區(qū)開發(fā)得很好(估計概率為60%)，飯店打算長期開下去，每年的現(xiàn)金流入會達到150000元，包括店鋪的租賃費用在內(nèi)，每年的現(xiàn)金流出為120000元;否則，包括店鋪的租賃費用在內(nèi)，每年的現(xiàn)金流出將仍然為100000元，每年的現(xiàn)金流入仍然為80000元。假設(shè)項目的資本成本為5%，經(jīng)營期間的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出均發(fā)生在年末。

　　要求：

　　(1)假設(shè)在所有的情況下你都必須經(jīng)營該店，計算項目的凈現(xiàn)值;

　　(2)如果兩年后該開發(fā)區(qū)開發(fā)得很好，計算項目的凈現(xiàn)值;

　　(3)如果兩年后該開發(fā)區(qū)開發(fā)得不好，計算項目的凈現(xiàn)值;

　　(4)計算考慮期權(quán)的項目凈現(xiàn)值;

　　(5)計算該期權(quán)的價值。

　　6. 甲公司計劃投資一個項目，需要購置新設(shè)備。有兩種選擇，第一種選擇是目前購買價值20萬元的設(shè)備，使用壽命是4年，4年后再買同樣的設(shè)備，預(yù)計4年后的購買價格可能為18萬元(概率為70%)或22萬元(概率為30%);第二種選擇是直接購買使用壽命為8年的價值40萬元的設(shè)備。預(yù)計新設(shè)備的使用每年末可以為公司增加10萬元的凈現(xiàn)金流量。假設(shè)項目適用的資本成本為10%。

　　要求：

　　(1)計算第一種選擇的項目凈現(xiàn)值;

　　(2)計算第二種選擇的項目凈現(xiàn)值;

　　(3)做出合理的選擇。