五、綜合題(本類題共30分，每小題15分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。)
1．A公司擬投資一個(gè)新產(chǎn)品，該產(chǎn)品市場(chǎng)適銷期為7年，通過調(diào)查研究提出以下方案：
資料1：廠房：利用現(xiàn)有閑置廠房，目前變現(xiàn)價(jià)值為1000萬元，但公司規(guī)定為了不影響公司其他正常生產(chǎn)，不允許出售。
資料2：廠房裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)400萬元，在裝修完工的2008年9月1日支付。預(yù)計(jì)在4年末還要進(jìn)行一次裝修，裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)300萬元，裝修費(fèi)按直線法攤銷。
資料3：預(yù)計(jì)2008年9月1日投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每年收入4600萬元；每年付現(xiàn)成本為2000萬元(不含設(shè)備折舊、裝修費(fèi)攤銷)，營(yíng)運(yùn)資金投產(chǎn)時(shí)墊付200萬元。
資料4：B設(shè)備投資：預(yù)計(jì)購(gòu)置成本3600萬元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為購(gòu)置成本的5％。預(yù)計(jì)該資產(chǎn)7年后變現(xiàn)價(jià)值為400萬元。
資料5：已知ABC公司適用的所得稅率為20％，項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為10％。
要求：
(1)計(jì)算投資該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。
(2)若B設(shè)備可以以租賃方式取得，甲租賃公司要求每年租金621．5萬元，租期7年，租金在每年末支付，且合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移時(shí)需支付資產(chǎn)余值價(jià)款400萬元，稅前借款(有擔(dān)保)利率7．5％，項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為10％。通過計(jì)算說明A公司應(yīng)通過自行購(gòu)置還是租賃取得。
2．資料：
A公司2007年度的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：
單位：萬元
| 銷售收入
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、 20000
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| 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
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1200
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| 利息支出
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200
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| 稅前利潤(rùn)
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1000
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| 所得稅(稅率20％)
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200
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| 稅后利潤(rùn)
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800
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| 分出股利(股利支付率50％)
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400
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| 收益留存
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400
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| 期末股東權(quán)益(1000萬股)
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4000
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| 期末金融負(fù)債
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4000
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| 期末總資產(chǎn)
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8000
|
要求：
(1)假設(shè)A公司在今后不準(zhǔn)備增發(fā)股票，并可以維持2007年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請(qǐng)依次回答下列問題：
0)2008年的預(yù)期銷售增長(zhǎng)率是多少?
②今后的預(yù)期股利增長(zhǎng)率是多少?
⑧假設(shè)A公司2007年末的股價(jià)是40元，股東預(yù)期的報(bào)酬率是多少?
④假設(shè)A公司2008年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率保持不變，預(yù)期的期初投資資本回報(bào)率為多少：
⑧假設(shè)A公司可以按2007年的平均利率水平在需要時(shí)取得借款，其加權(quán)平均資本成本是多少(資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)以賬面價(jià)值為基礎(chǔ))?
(2)A公司目前處于成長(zhǎng)狀態(tài)，公司管理層提出應(yīng)提高財(cái)務(wù)杠桿，提高股利支付率，樹立公司良好形象，管理層提出的策略是否可行?
(3)假設(shè)A公司2008年的計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為20％，預(yù)計(jì)2008年資本成本和投資回報(bào)率保持第1問的狀態(tài)，請(qǐng)依次回答下列問題：
①按照價(jià)值創(chuàng)造／增長(zhǎng)率矩陣判斷公司所面臨的是哪種類型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇?
②如果不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2007年的財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，定量分析公司應(yīng)采取的具體途徑是什么，如何達(dá)到?
③如果不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2007年的財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率，定量分析公司應(yīng)采取的具體途徑是什么，如何達(dá)到?
④如果想保持2007年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資金?
