2013年注會《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》基礎(chǔ)講義(43)

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第五節(jié)　企業(yè)面臨的各種財務(wù)風(fēng)險及其管理

　　一、財務(wù)風(fēng)險(理解)

　　財務(wù)風(fēng)險來源：

　　【注意】

　　1.財務(wù)風(fēng)險主要指的是市場風(fēng)險(匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、商品價格風(fēng)險、股票價格風(fēng)險)，但不限于市場風(fēng)險。

　　2.這些風(fēng)險彼此之間存在聯(lián)系，會產(chǎn)生放大效應(yīng)。

　　3.評估財務(wù)風(fēng)險有兩個組成部分。

　　第一部分是了解由于某個特定的財務(wù)風(fēng)險項目的變化引起的潛在損失;

　　第二部分是一個估計此類事件發(fā)生的概率。

　　二、財務(wù)風(fēng)險管理實務(wù)(掌握)

　　(一)財務(wù)風(fēng)險管理概述

　　財務(wù)風(fēng)險管理是一個處理源于金融市場的不確定性的過程。其好處包括：

　　(1)改善財務(wù)規(guī)劃和管理，這是公司治理的核心;

　　(2)輔助作出更加合理的投資決策;

　　(3)為套期決策提供信息;

　　(4)對市場及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)監(jiān)控，為決策制定提供信息;

　　(5)在進(jìn)行外包和與對手交易時，促進(jìn)盡職調(diào)查的執(zhí)行。

　　【注意】

　　1.建立完善的財務(wù)風(fēng)險管理取決于多個事項：(對這一部分可以結(jié)合前面所介紹的財務(wù)風(fēng)險來源來理解，不要死背)

　　建立完善的財務(wù)系統(tǒng)和內(nèi)部監(jiān)控、開發(fā)簡明清晰的報告工具、編制現(xiàn)金預(yù)算計劃、降低流動性風(fēng)險的可能性、為未對商品或服務(wù)付款或壞賬取得信用保險、對一旦違約將嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)的對手執(zhí)行全面的盡職調(diào)查，以及監(jiān)控利率和匯率的預(yù)期變動從而可以對商業(yè)活動進(jìn)行調(diào)整以降低影響，利用已經(jīng)過測試的技術(shù)，對規(guī)劃投資進(jìn)行徹底評估。

　　2.財務(wù)風(fēng)險管理戰(zhàn)略往往涉及到衍生工具。雖然廣泛使用衍生工具能夠提高風(fēng)險，但是衍生工具的存在能使人們能夠?qū)�風(fēng)險轉(zhuǎn)移給風(fēng)險偏好者或相關(guān)企業(yè)，以降低自身的風(fēng)險。

　　3.財務(wù)風(fēng)險管理是一個持續(xù)不斷的過程，這一過程可以歸納如下：確定主要財務(wù)風(fēng)險并確定其優(yōu)先順序;確定適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險承受能力;根據(jù)政策推行風(fēng)險管理戰(zhàn)略，如有需要，衡量、報告、監(jiān)測并加以改進(jìn)。

　　(二)財務(wù)風(fēng)險分散化――投資組合

　　(三)財務(wù)風(fēng)險管理技術(shù)

 

　　1.敏感性分析和預(yù)期值

　　(1)敏感性分析：是一種模型和風(fēng)險評估程序。改變其中重要變量，以確定這些變量的變化對于預(yù)測結(jié)果的影響。

　　進(jìn)行敏感性分析，一般遵循以下步驟：

　　(1)確定分析的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)：例如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等。

　　(2)選定不確定性因素，例如投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品價格設(shè)定其變化范圍。

　　(3)計算不確定性因素變動對項目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度，找出敏感性因素。

　　(4)繪制敏感性分析圖，求出不確定性因素變化的極限值。

　　缺點：這種方法要求每一關(guān)鍵變量的變化是相互獨立的。

　　(2)預(yù)期值(期望值)：是將一系列行為的預(yù)期結(jié)果乘以實現(xiàn)這一結(jié)果的概率。期望值實際上是一個平均數(shù)的概念。可以用來比較兩個或兩個以上相互排斥的替代方案。

　　主要問題：期望值不一定會出現(xiàn);概率的估值不一定準(zhǔn)確;面對復(fù)雜的項目，計算會很復(fù)雜，例如一個超過四年的項目，每年有五個不同的預(yù)測現(xiàn)金流量，將計算625個凈現(xiàn)值。

　　2.風(fēng)險價值：風(fēng)險價值模型衡量在一段給定時間內(nèi)和給定概率水平下，由于正常市場變動而造成的最大損失。 (VaR值)

　　3.決策樹和決策矩陣:(參考教材第四章相關(guān)內(nèi)容)

　　4.仿真模型：仿真模型可用來評估那些可能有太多結(jié)果從而用到?jīng)Q策樹或具有相關(guān)現(xiàn)金流量的項目。

　　5.情景模擬和其他方法：

　　●情景模擬：確定不同未來情況的過程，即在可以推測關(guān)于市場、產(chǎn)品和技術(shù)的未來發(fā)展允許扣除的情況下，模擬未來不同的可能情況。

　　●其它方法：包括失敗和影響分析(其中包括將系統(tǒng)分為幾個組成部分并分析每個組成部分的失敗影響，以及對系統(tǒng)其余部分的影響)、違約和事件分析以及將風(fēng)險追溯到根源或者原始事件的根本原因分析。