股利分配政策

　　(一)股利分配政策的內(nèi)容

　　(1)股利支付形式。決定是以現(xiàn)金股利、股票股利還是其他某種形式支付股利。

　　(2)股利支付率。股利支付率是指股利與凈利潤的比率。

　　【提示】按年度計算的股利支付率非常不可靠。由于累積的以前年度盈余也可以用于股利分配，有時股利支付率甚至?xí)笥?00%。作為一種財務(wù)政策，股利支付率應(yīng)當(dāng)是若干年度的平均值。

　　(3)股利政策的類型。決定采取固定股利的政策，還是穩(wěn)定增長股利政策，或是剩余股利政策等。

　　(4)股利支付程序。確定股利宣告日、股權(quán)登記日、除權(quán)除息日和股利支付率等具體事宜。

　　(二)股利政策的類型

　　1.剩余股利政策

　　(1)含義：是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。

　　(2)特點

　　優(yōu)點:采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

　　(3)利用剩余股利政策時需要注意的問題：

　　第一，關(guān)于財務(wù)限制

　　資本結(jié)構(gòu)是長期有息負債和所有者權(quán)益的比率，不是資產(chǎn)負債率不變。

　　分配股利的現(xiàn)金問題,是營運資金管理問題,如果現(xiàn)金存量不足,可以通過短期借款解決,與籌集長期資本無直接關(guān)系。

　　第二，關(guān)于法律限制

　　法律的這條規(guī)定，實際上只是對本年利潤“留存”數(shù)額的限制，而不是對股利分配的限制。

　　第三，限制動用以前年度未分配利潤分配股利

　　限制動用以前年度未分配利潤分配股利的真正原因，來自財務(wù)限制和采用的股利分配政策。只有在資金有剩余的情況下，才會超本年盈余進行分配。超量分配，然后再去借款或向股東要錢，不符合經(jīng)濟原則。因此，該公司不會動用以前年度未分配利潤，只能分配本年利潤的剩余部分給股東。

　　第四，注意是針對事后的利潤分配還是事前的利潤分配規(guī)劃

　　2.固定或持續(xù)增長的股利政策

　　(1)含義：將每年發(fā)放的股利固定在一個固定的水平上并在較長的時期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認為未來盈余將會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。

　　(2)特點：

　　優(yōu)點：

　　① 穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。

　　② 有利于投資者安排股利收入和支出。

　　缺點：

　�、俟衫Ц杜c盈余脫節(jié)。

　�、诓荒芟袷Ｓ喙衫吣菢颖３州^低的資本成本。

　　3.固定股利支付率政策

　　(1)含義

　　該政策是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。

　　(2)特點

　　優(yōu)點：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。

　　缺點：各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。

　　4.低正常股利加額外股利政策

　　(1)含義：該股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利;在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。

　　(2)采用該政策的理由：具有較大靈活性;使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東。

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