項目特有風(fēng)險的衡量與處置

　　項目特有風(fēng)險的衡量和處置方法主要有三種：敏感性分析、情景分析和模擬分析。

　　(一)敏感性分析

　　1.含義

　　投資項目的敏感性分析，通常是在假定其他變量不變的情況下，測定某一個變量發(fā)生特定變化時對凈現(xiàn)值(或內(nèi)含報酬率)的影響。

　　2.種類

　　敏感分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種分析方法。

　　3.特點

　　優(yōu)點：計算過程簡單，也易于理解。

　　缺點：

　　(1)在進(jìn)行敏感性分析時，只允許一個變量發(fā)生變動，而假設(shè)其他變量保持不變。

　　(2)沒有給出每一個數(shù)值發(fā)生的可能性。

　　(二)情景分析

　　1.基本原理

　　(1)情景分析一般假定未來現(xiàn)金流量有三種情景：

　�、倩鶞�(zhǔn)情景，即最可能出現(xiàn)的情況;

　�、谧顗那闆r，即所有變量都處于不利水平;

　�、圩詈们闆r，即所有變量都處于理想局面。

　　【提示】分析時也可以根據(jù)實際情況和需要，設(shè)計更多的情景。

　　(2)采用情景分析，需要對每種情景出現(xiàn)的概率做出估計。

　　如果它們的概率難以估計，也可以假設(shè)基準(zhǔn)情況出現(xiàn)的概率為50%，最壞和最好情景出現(xiàn)的概率各占25%。

　　2.過程

　　情景分析的主要過程是：根據(jù)不同情景的三組現(xiàn)金流量分別計算凈現(xiàn)值，然后計算預(yù)期凈現(xiàn)值及其離散程度。

　　3.局限性

　　情景分析存在的局限性：只考慮有限的幾種狀態(tài)下的凈現(xiàn)值，實際上有無限多的情景和可能結(jié)果;估計每種情景出現(xiàn)的概率，往往有一定主觀性，其結(jié)論的可信性依賴于分析人員的經(jīng)驗和判斷力。

　　4.情景分析與敏感性分析的區(qū)別

　　(1)情景分析需要知道未來可能出現(xiàn)的有限情景，以及每一情景出現(xiàn)的概率，而敏感分析只知道現(xiàn)金流量有不確定性，但不知道有幾種情景及其概率;

　　(2)情景分析允許多個因素同時變動，敏感分析只允許一個因素變動。

　　(三)模擬分析

　　1.含義

　　模擬分析，也經(jīng)常被稱為蒙特卡洛模擬。它是敏感性分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物。模擬分析使用計算機(jī)輸入所有影響項目收益的基本變量，然后模擬項目運(yùn)作的過程，最終得出投資項目凈現(xiàn)值的概率分布。

　　2.基本原理

　　將場景分析利用計算機(jī)技術(shù)延伸到連續(xù)概率分布狀態(tài)，即是模擬分析。

　　基于給定的概率分布，計算機(jī)選擇各個變量的價值，最終得出投資項目凈現(xiàn)值的概率分布。

　　3.特點

　　模擬方法比情景分析是一個進(jìn)步。它不是只考慮有限的幾種結(jié)果，而是考慮了無限多的情景。

　　模擬方法的主要局限性在于模擬所需要的信息難以取得。

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