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　　第三節(jié)　項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置

　　項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的主要概念

　　(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別

　　(二)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的一般方法

　　1.調(diào)整現(xiàn)金流量法

　　2.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法

　　1.調(diào)整現(xiàn)金流量法

　　(1)基本思路：先用一個(gè)肯定當(dāng)量系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支，然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資項(xiàng)目的可取程度。

　　(2)肯定當(dāng)量系數(shù)(at)

　�、俸x：

　　是指不肯定的一元現(xiàn)金流量期望值相當(dāng)于使投資者滿意的肯定的金額的系數(shù)。它可以把各年不肯定的現(xiàn)金流量換算成肯定的現(xiàn)金流量。

　�、赼t與現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)程度(反向變動(dòng)關(guān)系)：

　　風(fēng)險(xiǎn)程度越大，當(dāng)量系數(shù)越小。

　　(3)優(yōu)缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)。

　　缺點(diǎn)：如何合理確定當(dāng)量系數(shù)是個(gè)困難的問(wèn)題。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法

　　基本原理：

　　(1)基本思路：對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目采用較高的折現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來(lái)選擇方案。

　　3.兩種方法的比較與應(yīng)用

　　(1)方法比較

　　風(fēng)險(xiǎn)調(diào)折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，導(dǎo)致夸大了遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　調(diào)整現(xiàn)金流量法對(duì)不同年份的現(xiàn)金流量，可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的差別使用不同的肯定當(dāng)量系數(shù)進(jìn)行調(diào)整。但如何合理確定當(dāng)量系數(shù)是個(gè)困難的問(wèn)題。

　　(2)實(shí)務(wù)上被普遍接受的做法

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