2013年注會《財務(wù)成本管理》章節(jié)知識點：第2章

第三節(jié) 管理用財務(wù)報表分析

　　管理用財務(wù)報表：

　　【提示】關(guān)于實體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量的總結(jié)：

　　(1)實體現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量

　　(2)債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-凈負(fù)債增加=稅后利息費用-(金融負(fù)債增加-金融資產(chǎn)增加)=稅后利息費用-金融負(fù)債增加+金融資產(chǎn)增加

　　(3)股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-股東權(quán)益增加=凈利潤-(留存收益增加+股權(quán)資本凈增加)=凈利潤-(本期利潤留存+股權(quán)資本凈增加)=(凈利潤-本期利潤留存)-股權(quán)資本凈增加=股利分配-股權(quán)資本凈增加

　　(4)實體現(xiàn)金流量=(凈利潤+稅后利息費用)-(凈負(fù)債增加+股東權(quán)益增加)=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資

　　改進的財務(wù)分析體系：

　　【提示】

　　(1)權(quán)益凈利率的高低取決于三個驅(qū)動因素：凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率(可進-步分解為稅后經(jīng)營凈利率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù))、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿。各影響因素對權(quán)益凈利率變動的影響程度，可使用連環(huán)替代法測定。

　　(2)凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率(稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn))表示的是每1元凈經(jīng)營資產(chǎn)創(chuàng)造的稅后經(jīng)營凈利潤。

　　(3)稅后利息率(稅后利息費用/凈負(fù)債)表示的是每1元凈負(fù)債承擔(dān)的稅后利息費用。

　　(4)如果借入1元債務(wù)資本并投資于經(jīng)營資產(chǎn)，則會增加1元經(jīng)營資產(chǎn);由于不增加金融資產(chǎn)，但是增加1元的金融負(fù)債，所以，借入1元債務(wù)資本并投資于經(jīng)營資產(chǎn)會增加1元的凈負(fù)債，進而增加1元的凈經(jīng)營資產(chǎn)。

　　(5)根據(jù)(2)、(3)、(4)的分析可知，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率表示借入1元債務(wù)資本并投資于經(jīng)營資產(chǎn)增加的稅后經(jīng)營凈利潤，稅后利息率表示借入1元債務(wù)資本并投資于經(jīng)營資產(chǎn)增加的稅后利息費用。又根據(jù)“凈利潤-稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用”可知，凈利潤增加-稅后經(jīng)營凈利潤增加-稅后利息費用增加，因此，(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)表示借入1元債務(wù)資本并投資于經(jīng)營資產(chǎn)(或者表述為投資于凈經(jīng)營資產(chǎn))增加的凈利潤。即經(jīng)營差異率表示借入1元債務(wù)資本并投資于經(jīng)營資產(chǎn)(或者表述為投資于凈經(jīng)營資產(chǎn))增加的凈利潤。這是-個很重要的結(jié)論，是主觀題的很好的出題點，考生要深刻理解和把握。

　　(6)根據(jù)(5)的分析結(jié)論可知，經(jīng)營差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)之-。如果經(jīng)營差異率為正，借款投資于經(jīng)營資產(chǎn)可以增加股東報酬(即增加凈利潤);如果經(jīng)營差異率為負(fù)，借款投資于經(jīng)營資產(chǎn)會減少股東報酬。如果借款全部投資于經(jīng)營資產(chǎn)，從增加股東報酬來看，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款稅后利息率的上限。

　　(7)影響杠桿貢獻率的因素是稅后利息率、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率和凈財務(wù)杠桿。提高凈財務(wù)杠桿會增加企業(yè)風(fēng)險，推動利息率上升，使經(jīng)營差異率縮小。因此，依靠凈財務(wù)杠桿提高杠桿貢獻率是有限度的。又由于稅后利息率高低主要由資本市場決定，所以，提高杠桿貢獻率的根本途徑是提高凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率。

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