2010注冊會計(jì)師《財務(wù)成本管理》習(xí)題班講義(14)

　　(3)

　　10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)前公司的總價值=25000×(1+8%)10=53973.12(萬元)

　　每張債券的價值=1000×7%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)

　　=815.62(元)

　　債務(wù)價值=815.62×5=4078.1(萬元)

　　權(quán)益總價值=53973.12-4078.1=49895.02(萬元)

　　每股市價=49895.02/1000=49.9(元)

　　公司總資產(chǎn)=公司的總價值=53973.12(萬元)

　　息稅前利潤=53973.12×12%=6476.77(萬元)

　　凈利潤=(6476.77-5000×7%)×(1-25%)=4595.08(萬元)

　　每股收益=4595.08/1000=4.60(元)

　　(4)10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)收入=20×10×5=1000(萬元)

　　公司總價值=53973.12+1000=54973.12(萬元)

　　權(quán)益總價值=54973.12-4078.1=50895.02(萬元)

　　認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后普通股股數(shù)=1000+5×10=1050(萬股)

　　每股市價=50895.02/1050=48.47(元)

　　公司總資產(chǎn)=公司的總價值=54973.12(萬元)

　　息稅前利潤=54973.12×12%=6596.77(萬元)

　　凈利潤=(6596.77-5000×7%)×(1-25%)=4685.08(萬元)

　　每股收益= 4685.08/1050=4.46(元)

　　【例17·計(jì)算題】甲公司擬投資A公司新發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000元，期限20年，票面利率為10%,轉(zhuǎn)換比率為20，不可贖回期為10年， 10年后的贖回價格為1020元，以后每年遞減5元，市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為12%。

　　A公司目前的股價為35元/股，預(yù)計(jì)以后每年的增長率為6%。

　　要求：

　　(1)分別計(jì)算該債券第3年和第8年年末的底線價值;

　　(2)甲公司準(zhǔn)備在可轉(zhuǎn)換債券投資后15年進(jìn)行轉(zhuǎn)股或贖回，請計(jì)算不同方案下的報酬率，并為甲公司作出投資決策。

　　[答疑編號267140206]

　　『正確答案』

　　(1)第3年年末純債務(wù)價值=1000×10%×(P/A，12%，17)+1000×(P/F，12%,17)=857.56(元)

　　轉(zhuǎn)換價值=35×(1+6%)3×20=833.71(元)

　　第3年年末的該債券的底線價值為857.56(元)

　　第8年年末純債務(wù)價值=1000×10%×(P/A，12%，12)+1000×(P/F，12%,12)=876.14(元)

　　轉(zhuǎn)換價值=35×(1+6%)8×20=1115.69(元)

　　第8年年末的該債券的底線價值為1115.69(元)

　　(2)如果甲公司準(zhǔn)備在第15年年末轉(zhuǎn)股，有：

　　1000×10%×(P/A，k，15)+35×(1+6%)15×20×(P/F，k，15)=1000

　　根據(jù)內(nèi)插法，得出報酬率為k=11.86%

　　如果甲公司準(zhǔn)備在第15年年末贖回該債券，有：

　　1000×10%×(P/A，k，15)+(1020-5×5)(P/F，k，15)=1000

　　根據(jù)內(nèi)插法，得出報酬率為k=9.99%

　　所以甲公司最有利的方案應(yīng)該是在第15年末進(jìn)行轉(zhuǎn)股，以此獲得最高的報酬率。

　　【例14-10】【例14-12】兩個例題要明白其計(jì)算原理。