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2010注冊會計師《財務(wù)成本管理》習(xí)題班講義(11)

根據(jù)2010年考試大綱,考試吧提供了“2010年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》習(xí)題班講義”,幫助考生梳理知識點,備戰(zhàn)2010年注冊會計師考試, 更多信息請關(guān)注考試吧注冊會計師頻道。

  【例6·單選題】假設(shè)A公司要開辦一個新的部門,新部門的業(yè)務(wù)與公司的主營業(yè)務(wù)面臨不同的系統(tǒng)風(fēng)險�,F(xiàn)有一家可比企業(yè)與A公司的新業(yè)務(wù)部門具有可比性,其股權(quán)資本成本為12%,債務(wù)稅前資本成本為6%,該企業(yè)保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),債務(wù)與價值比率為40%。假設(shè)新項目的債務(wù)籌資與股權(quán)籌資額的比例為1/3,預(yù)期借債成本仍為6%,公司的所得稅稅率為25%,則該新項目的加權(quán)平均資本成本為( )。

  A.9.23%   B.8.7%

  C.9.6%   D.10.8%

  [答疑編號267110106]

  『正確答案』A

  『答案解析』

  新項目的無負(fù)債資本成本=可比企業(yè)的無負(fù)債資本成本=60%×12%+40%×6%=9.6%。

  新項目的股權(quán)資本成本=9.6%+1/3×(9.6%-6%)=10.8%,

  新項目的加權(quán)平均資本成本=3/(1+3)×10.8%+1/(1+3)×6%×(1-25%)=9.23%。

  【總結(jié)】

  無稅時MM定理:負(fù)債改變,資本成本不變——增加低成本負(fù)債,權(quán)益成本增加

  新的權(quán)益資本成本=無負(fù)債資本成本+負(fù)債/權(quán)益×(無負(fù)債資本成本-負(fù)債資本成本)

  該公式類似于管理用財務(wù)分析體系的核心公式:

  權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+凈負(fù)債/權(quán)益×(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)

  【例7·多選題】利用企業(yè)價值比較法確定最佳資本結(jié)構(gòu)時,下列說法正確的有( )。

  A.企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)

  B.假設(shè)股票市場價值=凈利潤/權(quán)益資本成本

  C.假設(shè)債務(wù)市場價值=債務(wù)面值

  D.假設(shè)股票的市場價值=(凈利潤-優(yōu)先股股利)/權(quán)益資本成本

  [答疑編號267110107]

  『正確答案』ACD

  『答案解析』

  股票市場價值=【(EBIT-I)(1-T)-優(yōu)先股股利】/權(quán)益資本成本

  【例8·單選題】某未發(fā)行優(yōu)先股的公司年營業(yè)收入為500萬元,變動成本率為40%,經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5,財務(wù)杠桿系數(shù)為2.如果固定成本增加50萬元,那么,總杠桿系數(shù)將變?yōu)? )。

  A.2.4  B.3

  C.6   D.8

  [答疑編號267110108]

  『正確答案』C

  『答案解析』

  【方法一】

  (1)(DOL)1.5=(500-500×40%)/(500-500×40%-F),得出F=100(萬元),

  (2)(DFL)2=(500-500×40%-F)/[(500-500×40%-F)-I] ,得I=100。

  (3)當(dāng)FC增加50萬元時:

  DOL=(500-500×40%)/(500-500×40%-150)=2

  DFL=(500-500×40%-150)/[(500-500×40%-150)-100]=3

  故DTL=DOL×DFL=2×3=6。

  【方法二】固定成本增加前:M/(M-F-I)=1.5×2=3

  固定成本增加后:M/【(M-F-I)-50】=M/(M/3-50)=300/(300/3-50)=6

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