2010注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》習(xí)題班講義(3)

　　【例14·單選題】某公司的內(nèi)含增長(zhǎng)率為10%，當(dāng)年的實(shí)際增長(zhǎng)率為8%，則表明(　)。

　　A.外部融資銷售增長(zhǎng)比大于零

　　B.外部融資銷售增長(zhǎng)比小于零

　　C.外部融資銷售增長(zhǎng)比等于零

　　D.外部融資銷售增長(zhǎng)比為6%

　　[答疑編號(hào)267030114]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』由于當(dāng)年的實(shí)際增長(zhǎng)率低于其內(nèi)含增長(zhǎng)率，表明不需要從外部融資，且有多余資金，所以，外部融資銷售增長(zhǎng)比小于0。

　　【例15·多選題】若收益留存率、銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4個(gè)財(cái)務(wù)比率均不變，同時(shí)籌集權(quán)益資金和增加借款，其結(jié)果是銷售增長(zhǎng)10%，則(　)。

　　A.稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)10%

　　B.股利增長(zhǎng)10%

　　C.總資產(chǎn)增長(zhǎng)10%

　　D.權(quán)益凈利率增長(zhǎng)10%

　　[答疑編號(hào)267030201]

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』四個(gè)財(cái)務(wù)比率不變，權(quán)益凈利率就不會(huì)發(fā)生變化，仍保持上期水平。

　　【例16·多選題】下列屬于受到資本市場(chǎng)制約只能臨時(shí)解決問(wèn)題，但能達(dá)到支持企業(yè)有效增長(zhǎng)的措施是()。

　　A.提高收益留存率

　　B.提高銷售凈利率

　　C.提高權(quán)益乘數(shù)

　　D.提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　[答疑編號(hào)267030202]

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』選項(xiàng)A屬于改變股利分配率政策，選項(xiàng)C屬于提高財(cái)務(wù)杠桿作用。財(cái)務(wù)杠桿和股利分配率受到資本市場(chǎng)的制約，通過(guò)提高這兩個(gè)比率支持高增長(zhǎng)，只能是一次性的臨時(shí)解決辦法，不可能持續(xù)使用。如果通過(guò)技術(shù)和管理創(chuàng)新，使銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到一個(gè)新水平，則企業(yè)增長(zhǎng)率可以相應(yīng)提高，不是一次性的臨時(shí)解決辦法。

　　【例17·多選題】下列關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)的說(shuō)法正確的有(　)。

　　A.在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，負(fù)債與銷售收入同比例變動(dòng)

　　B.根據(jù)不改變經(jīng)營(yíng)效率可知，資產(chǎn)凈利率不變

　　C.可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益/(期末股東權(quán)益-留存收益)

　　D.如果五個(gè)條件同時(shí)滿足，則本期的可持續(xù)增長(zhǎng)率等于上期的可持續(xù)增長(zhǎng)率等于本期的實(shí)際增長(zhǎng)率

　　[答疑編號(hào)267030203]

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以，負(fù)債增長(zhǎng)率=銷售增長(zhǎng)率，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;“不改變經(jīng)營(yíng)效率”意味著不改變資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，所以，資產(chǎn)凈利率不變，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;收益留存率×(凈利/銷售)×(期末資產(chǎn)/期末股東權(quán)益)×(銷售/期末資產(chǎn))=收益留存率×凈利/期末股東權(quán)益=收益留存/期末股東權(quán)益，由此可知，可持續(xù)增長(zhǎng)率=(收益留存/期末股東權(quán)益)/(1-收益留存/期末股東權(quán)益)=留存收益/(期末股東權(quán)益-留存收益)，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;如果五個(gè)條件同時(shí)滿足，則企業(yè)處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本期的實(shí)際增長(zhǎng)率，因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

　　【例18·多選題】在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列等式正確的有(　)。

　　A.銷售收入增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率

　　B.股東權(quán)益增加=留存收益增加

　　C.銷售收入增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率

　　D.股利增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率

　　[答疑編號(hào)267030204]

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，資產(chǎn)負(fù)債率、股利支付率、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變可知，銷售收入增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率;根據(jù)股利支付率和銷售凈利率不變可知，股利增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷售收入增長(zhǎng)率;根據(jù)不增發(fā)新股或回購(gòu)股票可知，股東權(quán)益增加=留存收益增加;根據(jù)“資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變”可知，銷售收入增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率。

　　【例19·多選題】有關(guān)可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算，下列表達(dá)式正確的有(　)。

　　A.權(quán)益凈利率×收益留存率/(1-權(quán)益凈利率×收益留存率)

　　B.銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率

　　C.資產(chǎn)凈利率×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率/(1-資產(chǎn)凈利率×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率)

　　D.本期收益留存/期初股東權(quán)益

　　[答疑編號(hào)267030205]

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』按照期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，可持續(xù)增長(zhǎng)率=(本期凈利×本期收益留存率)/期初股東權(quán)益=本期收益留存/期初股東權(quán)益=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×留存收益比率，由此可知，選項(xiàng)D正確，選項(xiàng)B不正確;按照期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，可持續(xù)增長(zhǎng)率=A/(1-A)，其中的A=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×(銷售收入/期末資產(chǎn))×(期末資產(chǎn)/期末權(quán)益)×收益留存率=(凈利潤(rùn)/ 期末資產(chǎn))×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率=資產(chǎn)凈利率×期末權(quán)益乘數(shù)×收益留存率=權(quán)益凈利率×收益留存率，所以，選項(xiàng)A、C正確。