2010注冊會計師《財務(wù)成本管理》習題班講義(3)

　　第三章　長期計劃與財務(wù)預(yù)測

　　【考情分析】

　　本章主要介紹了財務(wù)預(yù)測以及增長率與資金需求等問題，屬于財務(wù)管理面向未來的內(nèi)容。從考試情況看，既可以出客觀題，也可以出主觀題。

　　【重點難點】

　　1.估計企業(yè)未來融資需求的方法(主要是銷售百分比法)

　　2.長期財務(wù)預(yù)測中預(yù)計報表的編制(管理用)

　　3.銷售增長與外部融資的關(guān)系

　　4.內(nèi)含增長率與可持續(xù)增長率

　　【經(jīng)典題解】

　　【例1·單選題】(2009年舊制度)某企業(yè)2008年末的所有者權(quán)益為2400萬元，可持續(xù)增長率為10%。該企業(yè)2009年的銷售增長率等于2008年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同。若2009年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是(　)。

　　A.30%

　　B.40%

　　C.50%

　　D.60%

　　[答疑編號267030101]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』

　　根據(jù)題意可知，本題2009年實現(xiàn)了可持續(xù)增長，所有者權(quán)益增長率=可持續(xù)增長率=10%，所有者權(quán)益增加=2400×10%=240(萬元)=2009年收益留存，

　　所以，2009的收益留存率=240/600×100%=40%，

　　股利支付率=1-40%=60%

　　【例2·多選題】(2008年)影響內(nèi)含增長率的因素有(　)。

　　A.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比

　　B.經(jīng)營負債銷售百分比

　　C.銷售凈利率

　　D.股利支付率

　　[答疑編號267030102]

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』計算內(nèi)含增長率是根據(jù)“外部融資銷售百分比=0”計算的，即根據(jù)0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比-計劃銷售凈利率×[(1+增長率)÷增長率]×(1-股利支付率)計算。

　　【例3·多選題】(2007年)假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標銷售收入增長率為30%(大于可持續(xù)增長率)，則下列說法中正確的有(　)。

　　A.本年權(quán)益凈利率為30%

　　B.本年凈利潤增長率為30%

　　C.本年新增投資的報酬率為30%

　　D.本年總資產(chǎn)增長率為30%

　　[答疑編號267030103]

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』經(jīng)營效率指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，資本結(jié)構(gòu)指的是權(quán)益乘數(shù)，而權(quán)益凈利率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)，由此可知，在假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同的情況下，本年的權(quán)益凈利率與上年相同，即不能推出“本年權(quán)益凈利率=30%”這個結(jié)論，所以，選項A的說法不正確;另外，新增投資的報酬率與銷售增長率之間沒有必然的關(guān)系，所以，選項C的說法也不正確;根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可知資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30%，所以，選項D的說法正確;根據(jù)銷售凈利率不變，可知凈利潤增長率=銷售增長率=30%，所以，選項B的說法正確。

　　【例4·單選題】某企業(yè)2009年年末經(jīng)營資產(chǎn)總額為4000萬元，經(jīng)營負債總額為2000萬元。該企業(yè)預(yù)計2010年度的銷售額比2009年度增加10%(即增加100萬元)，預(yù)計2010年度留存收益的增加額為50萬元，假設(shè)可以動用的金融資產(chǎn)為0。則該企業(yè)2010年度對外融資需求為(　)萬元。

　　A.0

　　B.2000

　　C.1950

　　D.150

　　[答疑編號267030104]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』100/基期收入=10% 得：基期收入=1000(萬元)，經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=4000/1000=4,經(jīng)營負債銷售百分比=2000/1000=2，對外融資需求為=100×4-100×2-50=150(萬元)

　　【例5·單選題】某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預(yù)計下一年通貨膨脹率為5%，銷售量減少10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25%，則最多可以用于增發(fā)股利的資金為(　)萬元。

　　A.13.75

　　B.37.5

　　C.25

　　D.25.75

　　[答疑編號267030105]

　　『正確答案』A

　　『答案解析』銷售額名義增長率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，銷售增長額=1000×(-5.5%)=-55(萬元)，外部融資額=銷售增長額×外部融資銷售百分比=(-55)×25%=-13.75(萬元)，由此可知，可以用于增加股利或進行短期投資的的資金為13.75萬元，如果不進行短期投資，則13.75萬元都可以用來增加股利，因此，可以用來增加股利的資金最大值為13.75萬元。

　　【例6·單選題】在用銷售百分比法預(yù)測外部融資需求時，下列因素中與外部融資需求額無關(guān)的是(　)。

　　A.預(yù)計可動用金融資產(chǎn)的數(shù)額

　　B.銷售增長額

　　C.預(yù)計留存收益增加

　　D.基期銷售凈利率

　　[答疑編號267030106]

　　『正確答案』D

　　『答案解析』外部融資額=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計留存收益增加=預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)增加-預(yù)計經(jīng)營負債增加-預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計留存收益增加=(經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負債銷售百分比)×銷售增長額-預(yù)計可動用的金融資產(chǎn)-預(yù)計留存收益增加，其中：預(yù)計留存收益增加=預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×預(yù)計收益留存率。

　　【例7·單選題】東大公司經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為80%，經(jīng)營負債銷售百分比為20%。假設(shè)東大公司不存在可動用的金融資產(chǎn)，外部融資銷售增長比不超過0.4;如果東大公司的銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，假設(shè)其他條件不變，則東大公司銷售增長率的最大值為(　)。

　　A.25%

　　B.28.5%

　　C.24.86%

　　D.6%

　　[答疑編號267030107]

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　計算外部融資銷售增長比最大時的銷售增長率，設(shè)該增長率為g，則：

　　80%-20%-[(1+g)/g]×10%×(1-60%)=0.4

　　解得：g=25%