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　　【總杠桿系數(shù)】

　　為了對(duì)總杠桿效應(yīng)進(jìn)行量化，財(cái)務(wù)管理中常用總杠桿系數(shù)來描述�？偢軛U系數(shù)(DTL，Degree of Total Leverage)，是指每股收益(EPS)的變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量(Q)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　1、定義公式

　　DTL=每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷量變動(dòng)率=(△EPS/EPS)/(△Q/Q)

　　式中：DTL為總杠桿系數(shù);△EPS是每股收益變動(dòng)額;EPS為變動(dòng)前的每股收益;△Q為產(chǎn)銷量變動(dòng)額;Q為變動(dòng)前的產(chǎn)銷量。

　　DTL=(△EPS/EPS0)/(△Q/Q0)

　　=[(△EBIT/EBIT0)/(△Q/Q0)]×[(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)]

　　=DOL×DFL

　　=[(EBIT0+F0)/EBIT0]×{EBIT0/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]}

　　=(EBIT0+F0)/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]

　　=M0/[EBIT0-I0-Dp/(1-T)]

　　式中：EBIT0為基期息稅前利潤(rùn);I0為基期債務(wù)利息;M0為基期邊際貢獻(xiàn);F0為基期固定性經(jīng)營(yíng)成本;Dp為基期優(yōu)先股股利

　　2、簡(jiǎn)化公式(假設(shè)不存在優(yōu)先股)

　　預(yù)測(cè)期總杠桿系數(shù)DTL=基期邊際貢獻(xiàn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息費(fèi)用)=M0/(EBIT0-I0)=M0/(M0-F0-I0)

　　式中：M0表示基期邊際貢獻(xiàn);EBIT0表示基期息稅前利潤(rùn);F0表示基期固定性經(jīng)營(yíng)成本;I0表示基期利息費(fèi)用。

　　由上式可知，只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本，就一定存在總杠桿的放大效應(yīng)。即只要固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本不等于零，總杠桿系數(shù)就恒大于1。

　　【提示】以上計(jì)算總杠桿系數(shù)的兩套公式經(jīng)常結(jié)合起來使用，計(jì)算總杠桿系數(shù)時(shí)使用簡(jiǎn)化公式，即利用基期數(shù)據(jù)計(jì)算預(yù)測(cè)期的總杠桿系數(shù)，在此基礎(chǔ)上回到定義公式，只要知道了預(yù)測(cè)期的任何一個(gè)變動(dòng)率，就可計(jì)算另一個(gè)變動(dòng)率。

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