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　　【財務(wù)杠桿系數(shù)】

　　為了對財務(wù)杠桿效應進行量化，財務(wù)管理中常用財務(wù)杠桿系數(shù)來描述。財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL，Degree Of Financial Leverage)，是指普通股每股收益(EPS)變動率相對于息稅前利潤(EBIT)變動率的倍數(shù)。

　　1.定義公式

　　DFL=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

　　式中：DFL為財務(wù)杠桿系數(shù);△EPS為普通股每股收益變動額;EPS為變動前的普通股每股收益;△EBIT為息稅前利潤變動額;EBIT為變動前的息稅前利潤。

　　【手寫板】

　　DFL2021=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)

　　基期：EPS0= ①

　　預測期：EPS= ②

　�、�-①：△EPS= ③

　　③/①=△EPS/EPS0= DFL2021=(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)= × = ≥1

　　如果沒有優(yōu)先股DP=0，DFL2021= 。

　　2.簡化公式

　　預測期財務(wù)杠桿系數(shù)DFL=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=EBIT0/(EBIT0-I0)

　　式中：EBIT0表示基期息稅前利潤;I0表示基期債務(wù)利息。

　　在有優(yōu)先股的條件下，由于優(yōu)先股股息通常也是固定的，但應以稅后利潤支付，所以此時財務(wù)杠桿系數(shù)公式應改寫為：DFL=EBIT0/[EBIT0-I0-DP/(1-T)]。

　　式中：Dp表示基期優(yōu)先股股利，T表示所得稅稅率。

　　只要企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中存在固定性資本，就一定存在財務(wù)杠桿的放大效應。即只要固定性資本成本不等于零，財務(wù)杠桿系數(shù)就恒大于1。

　　【提示】以上計算財務(wù)杠桿系數(shù)的兩套公式經(jīng)常結(jié)合起來使用，計算財務(wù)杠桿系數(shù)時使用簡化公式，即利用基期數(shù)據(jù)計算預測期的財務(wù)杠桿系數(shù)，在此基礎(chǔ)上回到定義公式，只要知道了預測期的任何一個變動率，就可計算另一個變動率。

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